大家好，歡迎收看SMR不銹鋼周評。本期話題：錢！

        本期話題：關于疫情如何影響不銹鋼整個供應鏈的利潤水平。給出我以及SMR團隊的觀點，我們準備了兩頁幻燈片去展現(xiàn)整個觀點。

        從原料生產(chǎn)——不銹鋼生產(chǎn)——不銹鋼貿(mào)易流通——下游用戶，這個完整的不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈。從歷史來看，整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配情況如何呢？

2010年

1.首先我們看2010年：整個行業(yè)的利潤率是49%。

2.但是大約3/4的利潤都去了原料供應商，但是不銹鋼生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)利潤率卻明顯偏低；

 

2012年

1.盈利過大的原料環(huán)節(jié)，利潤率開始下滑

2.不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)歷了最痛苦的一年，占據(jù)整個行業(yè)利潤分配的-11%，也就是當年不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)的平均稅前利潤率是-3%。

 

2015年

1.整個不銹鋼的利潤率下降到只有10%

2.但是這微小的利潤，不銹鋼原料端口分到了20%的利潤，下游用戶當年是有45%的利潤分配。

 

2017年

1.整個行業(yè)的利潤有所恢復，到了35%的利潤率

2.不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)的利潤提升到21%，

 

2018年

1.不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈的利潤率為38%

2.不銹鋼的原料端口占據(jù)了將近一半的利潤分配。

 

2019年

1.原料產(chǎn)業(yè)鏈占據(jù)了最大的利潤，將近一半

2.不銹鋼生產(chǎn)和流通，占據(jù)了整個產(chǎn)業(yè)鏈最低的利潤，終端企業(yè)的利潤較為穩(wěn)定，高于不銹鋼制造和不銹鋼流通企業(yè)。

 

　　這是歷史，那么今年最可能的情況是怎樣呢？

　　2020年一季度，我們對24個企業(yè)的財政報表做出了研究。結果表明：不銹鋼整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤率是37%，這中間，超過3/4的利潤是被原料供應商所占據(jù)，不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)的利潤意外的竟然還不錯，息稅前利潤率是4%；不銹鋼的流通商以及下游用戶企業(yè)的利潤率在整個產(chǎn)業(yè)鏈是偏低的，分別只占據(jù)6%和7%的產(chǎn)業(yè)利潤分配。

 

　　那么今年其他時候呢，利潤分配情況是怎樣呢？我們暫時不能給出來利潤分配比例，但是我們對于利潤分配水平，我們用顏色進行了區(qū)分（綠色表示利潤水平偏高，黃色表示正常利潤水平，紅色表示利潤水平較低）。

 

二季度

　　下游企業(yè)和正在減產(chǎn)的不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)盈利水平較低，原料供應企業(yè)的利潤仍舊占據(jù)整個行業(yè)偏高的利潤；

三季度

　　我們認為疫情對于整個產(chǎn)業(yè)鏈的影響，將會逐步影響到原料供應端口。在這個階段，下游制造企業(yè)的利潤由較低水平要恢復到正常水平；不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)以及貿(mào)易流通企業(yè)的利潤仍舊是整個產(chǎn)業(yè)鏈中偏低的，原料供應企業(yè)在整個產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤由之前的偏高利潤開始下降到正常利潤水平。

四季度

　　經(jīng)濟應該有一個復蘇，產(chǎn)業(yè)鏈的盈利狀況都會有所改善，生產(chǎn)企業(yè)，貿(mào)易流通商，的利潤進一步改善，都會比三季度更好一些；這個時期整個產(chǎn)業(yè)利潤偏低的反而是原料供應企業(yè)。

 

　　下周我們將會討論：不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)是怎么靈活應對目前這種低產(chǎn)量的生產(chǎn)時期的。我們下周見！